Европейский ЦБ разобидел итальянских популистов
Доля гособлигаций Италии в программе количественного смягчения Европейского центрального банка снизилась до минимума за пять лет. Итальянцы обвинили банк в политическом давлении через долговой рынок.
Теория заговора для итальянских евроскептиков – дело обычное и понятное, таким образом они обращаются к сердцам граждан, объясняя экономические проблемы Италии действиями «плохих ребят» из успешных стран Еврозоны.
Но стоит попробовать разобраться, как Европейский центральный банк (ЕЦБ) якобы выполняет волю «плохих ребят». Сперва напомним, что такое программа количественного смягчения ЕЦБ (QE). По сути – это вливание денег в экономику Евросоюза, чтобы сделать деньги дешевле для заимствования с целью стимулирования экономического роста. Программы количественного смягчения проводятся в ЕС регулярно после долгового кризиса 2008 года.
Количественное смягчение
Происходит процесс следующим образом. ЕЦБ проводит эмиссию денег, другими словами, «печатает» деньги, если так можно выразиться в отношении электронных безналичных выпусков, на сумму более €30 млрд ежемесячно. Денежная масса в экономике нарастает, «денежного товара» становится больше, что якобы должно приводить к удешевлению его заимствования через падение процентных ставок и рост инфляции.
Для усиления эффекта напечатанные деньги направляются в долговые обязательства стран ЕС. Спрос на облигации на долговом рынке растет и процент по ним снижается, то есть обслуживание госдолга становится дешевле, поэтому страны ЕС могут позволить себе взять долгов больше.
Есть небольшая «засада». Что процентные ставки по краткосрочным государственным облигациям, что инфляция в Еврозоне в среднем стремятся к нулю. Некуда больше стимулировать. ЕЦБ вынужден вливать деньги в долгосрочные обязательства и стимулировать инфляцию. В реальности ЕЦБ не очень знает, какую денежно-кредитную политику он желает видеть, или делает вид, что не знает.
Обвинения итальянцев
ЕЦБ в мае 2018 года сократил долю итальянских активов, преимущественно гособлигаций, приобретаемых в рамках программы количественного смягчения. На их долю пришлось 15% чистых покупок ЕЦБ - минимальное значение показателя с начала действия последней программы QE, запущенной в марте 2015 года. При этом сумма составила €3,6 млрд евро, что не является минимальным историческим значением, бывало и меньше.
Но ведь доля долговых обязательств Германии в чистых покупках ЕЦБ в рамках QE в прошлом месяце равнялась 28%, заметили итальянские политики, пользуясь логикой "не то плохо, что у меня корова умерла, а то, что у соседа жива".
Напомним, спрос на гособлигации Италии резко снизился с середины мая, поскольку инвесторов напугали планы популистских партий "Лига" и "Пять звезд". Разница в доходности итальянских и германских бондов достигла максимума за пять лет, стоимость новых заимствований для Рима взлетела. А еще ЕЦБ уменьшил покупки, что несколько помогло росту процентных ставок на итальянские обязательства. Ведущий экономический советник "Лиги" Клаудио Борги заявил, что не удивлен статистикой ЕЦБ и высокой долей германских гособлигаций в QE.
"После того, как Драги (глава ЕЦБ) пообещал сделать все возможное (для сохранения еврозоны), крупнейшим игроком на рынке итальянских гособлигаций был ЕЦБ и он устанавливал цену", - сказал он в понедельник 4 июня.
Другими словами, экономист "Лиги", пояснил, что неспособность итальянцев договориться о правительстве, принять разумную финансовую и бюджетную политику не оказали влияние на рынки. А вот недополученный на долговом рынке, предположим, даже €1 млрд от ЕЦБ, конечно, и определил уровень процентных ставок. Поэтому ЕЦБ и персонально его глава вмешиваются во внутренние политические дела Италии.
Nota bene
Разбираться в экономике стоит по многим причинам. Одной из важных причин является нежелание «снимать с ушей лапшу», которую зачастую любят вешать ушлые политики. Итальянские партии сейчас разогревают евроскептицизм на пустом месте. Печально, что он находит поддержку у итальянцев. Как хорошо вчера заметил президент РФ Владимир Путин, России выгодна сильная Европа. А центробежные силы её ослабляют.
