SULARU   /   Темы   /   Оснований для паники на рынке госдолга нет

Оснований для паники на рынке госдолга нет

Оснований для паники на рынке госдолга нет
фото: pixabay

Доля нерезидентов в облигациях федерального займа близка к стабилизации, заверил Минфин РФ. А прогнозируемый профицит ликвидности банковской системы поможет внутренним игрока заместить иностранцев даже при самом худшем сценарии.

Несмотря на достаточно серьёзные вызовы, стоящие перед рынком госдолга РФ, включая:
- отмену двух из трех последних аукционов облигаций федерального займа (ОФЗ),
- рост доходностей госбумаг с длительным сроком погашения выше 9% годовых,
- ослабление рубля по отношению к бивалютной корзине,
- общие для всех развивающихся экономик проблемы,
Минфин РФ не видит оснований для паники на рынке внутреннего долга (SULARU – и правильно делает).

"По нашему мнению, оснований для какой-то паники абсолютно нет. Мы всегда говорили, что несмотря на то, что доля нерезидентов на российском рынке достаточно значительная, даже при самом худшем стрессовом сценарии, когда большинству из них в силу введенных санкций на госдолг не будет представляться возможным приобретать наши долговые инструменты, все равно мы не считаем это основанием полагать, что внутренний рынок российский госдолга остановится, прекратит свое существование, мы не сможем выполнять свою программу заимствований в тех объемах, которые планируются", - сказал глава департамента госдолга Минфина РФ Константин Вышковский на Московском финансовом форуме.

SULARU считает, что в переводе на нормальный язык, смысл первого высказывания сводится к утверждению, что бегство нерезидентов из ОФЗ из-за угрозы новых санкций неприятно, но не смертельно.

"Мы неоднократно говорили о том, что основным классом инвесторов на нашем рынке являются российские участники, российские банки. В предстоящие годы нет оснований полагать, даже в случае введения ограничений или запретов на покупку долга российского иностранными или американскими инвесторами, что российские участники не смогут заместить нерезидентов. Основной фактор, который вселяет в нас такую уверенность - прогнозируемый профицит ликвидности банковской системы (ППЛБС)", - отметил он.

Здесь SULARUхотело бы уточнить заявление финансиста. Избыточность денег у банков (кроется под ППЛБС) уже сейчас превысила 4 трлн рублей, а при условии сохранения текущей денежно-кредитной политики ЦБ такая избыточность не вероятно, а весьма вероятно, будет нарастать. Для сравнения Минфин планирует в ближайшие годы одалживаться на что-то вроде 2 трлн рублей ежегодно.

"Доля нерезидентов, конечно, сокращается. Если к середине года, где-то в июне, были пиковые цифры по участию нерезидентов на рынке, когда доля составляла 33-34%, сегодня она оценивается ЦБ на уровне где-то в 26-27%. Это, кстати, не означает, что для такого сокращения необходимо осуществлять массовые продажи наших бумаг - каким-то инвесторам достаточно просто не наращивать вложения такими темпами, как было до того. Мы не ожидаем дальнейшего значительно сокращения этой доли, по нашим оценкам, если это сокращение и будет, то оно будет незначительным, либо эта доля стабилизируется примерно на таких же цифрах", - сказал он.

А эту фразу SULARU не одобряет. По простой причине, что она в такой лингвистической форме логически выбивается из контекста. Мы бы сформулировали её по-другому – «пока доля нерезидентов сокращается, но при текущих внешних угрозах она скоро стабилизируется». Конкретные цифры и ненужные детали вступают в конфликт со следующим высказыванием финансиста, а также являются плохим успокоительным для инвесторов, ожидающих худший сценарий.

"Если не произойдет каких-то глобальных обстоятельств, которые сделают практически невозможным для иностранцев покупать наш долг, мы убеждены, что существенное присутствие нерезидентов на рынке сохранится", - заключил он.

Nota bene

SULARU сожалеет, что Вышковский не последовал примеру начальства, которое ранее рассуждало о долговом рынке, и не упомянул ещё про резервный буфер. 6 сентября заместитель министра финансов РФ Владимир Колычев заявил, что министерство финансов обладает необходимым буфером денежных средств, чтобы период волатильности переждать.

"Этот буфер довольно существенный, мы последние несколько лет ввели бюджетное правило и постепенно накапливали суверенные фонды, их использование предполагается в случае, если цены на нефть сильно просядут по той или иной причине. Есть буфер в форме рублевой ликвидности на счете федерального бюджета, он довольно увесистый - несколько триллионов рублей", - пояснил Колычев.

Также Вышковский зря не напомнил про тот факт, что Россия имеет существенное преимущество по отношению к другим рынкам. Уровень задолженности и корпоративного (причина проблем в Турции) и государственного (причина кризиса на всех других проблемных рынках, включая Аргентину и Бразилию) секторов в РФ относительно низкий.

Другими словами, своих проблем, конечно, хватает. Но по сравнению с проблемами других рынков, которые возникли даже без каких-либо санкций, Россия находится во вполне приемлемом положении. Хотя тяжелые времена не за горами и для РФ, и для всего мира.

FacebookВ КонтактеTwitterGoogle PlusОдноклассникиWhatsAppViberTelegramE-Mail