ФРС порадовала отказом от повышения ставок в текущем году

Американский центробанк решил не повышать ставку 20 марта, что никого не удивило. Но ФРС неожиданно отказалась от двух запланированных повышений базовых процентных ставок в 2019 году, хотя ещё три месяца назад утверждала обратное. Грибоедовское «и в воздух чепчики бросали» отлично подходит для описание начавшейся эйфории. И хотя она была недолгой, но приподнятое настроение сохранилось.

Федеральная резервная система США (ФРС) по итогам заседания 19-20 марта сохранила процентную ставку по федеральным кредитным средствам в диапазоне от 2,25% до 2,50% годовых, сообщил Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) при ФРС.

Так должна начинаться строгая новость о решении американского центробанка. Но кого это уже интересует, если в своём коммюнике по итогам заседания регулятор пообещал проявлять терпение и не повышать ставки в 2019 году. Доходность по 10-летним казначейским облигациям США сразу же рухнула до минимума за последний год. Индекс доллара, который показывает стоимость американца к основным мировым валютам, ушёл в пике.

В 20:30 МСК 20 марта рубль моментально подорожал на примерно 60 копеек до 63,7 руб. за доллар США, то есть вернулся к уровню июля 2018 года, полностью отыграв значительное ослабление почти за 8 месяцев. Впрочем валюты развивающихся рынков реагировали похожим образом. Устав от штормов 2018 года, они позволили себе карнавал роста котировок.

Рублю помогает и нефть. На нефтяном рынке 20 марта отыгрывался «подарок», теперь от Минэнерго США. Если накануне Американский институт нефти (API) порадовал предварительным сообщением, что коммерческие запасы сырой нефти в США сократились за прошлую неделю более чем на 2 млн баррелей, то Минэнерго официально заявило о сокращении товарных запасов на 9,6 млн баррелей. Нефть марки Brent подорожала с $67,3 до $68,5 за баррель.

Минфин РФ ещё до начала такого карнавала провел в среду сильную серию аукционов ОФЗ, собрав 73,3 млрд руб на фоне крепкого рубля. Это несколько меньше рекорда прошлой недели, когда продажи гособлигаций составили 91,4 млрд руб., но значительно больше плана минитерства по еженедельному привлечению 45 млрд руб. Решение ФРС, которое укрепило рубль ещё сильнее, даёт повод ожидать, что аукцион Минфина на следующей неделе также будет успешным. При условии, что Банк России не придумает что-то неожиданное на своём заседании в пятницу.

Порадовались и хватит

Эйфория была недолгой. Собрав «чепчики», участники рынков вспомнили, что в отношении глобального спроса, который является одним из факторов мирового экономического роста, остается большая неопределенность, так как дела в Китае, США и Европе идут не так хорошо, как хотелось бы.

По теме американо-китайских переговоров, которые могли бы закончить торговую войну между крупнейшими экономиками, конкретных новостей нет. Кроме той общеизвестной, что переговоры продолжатся на следующий неделе в Пекине. Затишье уже вызывает подозрения. Подозрительным было и вчерашнее выступление президента США Дональда Трампа. Он сказал, что переговоры «идут прекрасненько» (coming along nicely), но сделал и оговорку.

"Мы не говорим о снятии [пошлин], мы говорим об отказе от них в течение значительного периода времени, потому что мы должны убедиться, что если мы делаем сделку с Китаем, что Китай выполняет сделку", - заявил Трамп журналистам на лужайке Белого дома, давая понять, что торговые отношения США и Китая останутся напряженными даже в случае заключения сделки.

В контексте неопределенности с глобальным экономическим ростом в целом и замедлением роста в Америке в частности американская пресса вчера мило иронизировала над Трампом: «Решение ФРС должно бы порадовать президента, если причина такого решения была бы другой». Действительно центробанк США обосновал отказ от двух повышений в 2019 году опасениями о замедлении роста американской экономики в текущем году. Такое заявление ФРС прямо противоречит риторике Белого дома, который ждёт дальнейшего «ренессанса» в ближайшие месяцы.

Ещё и международное рейтинговое агентство Fitch «высунулось» не совсем вовремя. Оно ухудшило прогноз темпов роста мировой экономики на 2019 год с 3,1% до 2,8%, а на 2020 год – с 2,9% до тех же до 2,8%.

Brexit

Brexit также является важной повесткой для мировой экономики. Вчера цирк с выходом Британии из ЕС продолжился. Премьер-министр Великобритании Тереза Мэй порадовала тем, что «готова работать день и ночь, чтобы обеспечить поддержку коллег», то есть убедить британский парламент выйти из Евросоюза вовремя и со сделкой. А накануне она просила об отсрочке выхода.

Председатель Евросовета Дональд Туск ответил на просьбу о переносе Brexit. Перенос сроков выхода из ЕС на некоторое время допустим, однако парламент Великобритании должен одобрить соглашение между Брюсселем и Лондоном. В то же время он заявил, что длительность возможной отсрочки Brexit пока неизвестна. Туск добавил, что дополнительные предложения премьер-министра Великобритании Терезы Мэй вызывают "целый ряд вопросов юридического и политического свойства». Обращение Британии обсудят на заседании Евросовета в четверг 21 марта.

Слишком хорошо, тоже нехорошо

Если вернуться в Россию, то удорожание рубля в последние дни должно волновать Банк России. Понятно, что инфляция не оправдывает ожиданий, то есть растёт медленнее прогноза регулятора. Нефть, похоже, решила прогуляться в диапазон $70-80 за баррель. Санкционная риторика западных стран в этом году пока тоже не впечатляет. Тут ещё ФРС со своим «подарком», который укрепляет рубль.

В общем в пятницу на заседании директора ЦБ будут чесать голову и думать, "а не пора ли снижать ключевую ставку". Такая крамольная мысль идёт в разрез с ещё недавним логичным желанием её постепенно повышать в 2019 году. Скорее всего, они по привычке остановятся на нейтральном "ничего не менять", но осадочек от неправильности происходящего останется.

А уж как Минфин и Минпромторг сейчас волнуются, даже представить сложно. Первому надо собирать налоги, что хорошо делать при дешёвом рубле. Второму требуется наращивать экспорт, что легче при дешёвой национальной валюте. Минпромторг также волнует, что крепкий рубль съедает рентабельность экспортёров от девальвации рубля, а значит замедлятся инвестиции.

Правительство в этих условиях захочет снижения ключевой ставки, чтобы вернуть привычные условия, но инфляционные ожидания, которые имеют инерцию, не должны дать Банку России принять такое решение. Как говорится, «лучшее - враг хорошего», а как поступить непонятно. Но понятно, что любое решение будет запаздывать по отношению к реальной жизни.